午后医药板块接力上攻，健康元涨停，其余如东北制药、浙江医药等涨幅超过5％。

    经济下滑，医药行业利润不减

    A股上市公司前三季度医药行业收入同比增长20%、净利润同比增长42%。08年增长点包括：医改拉动、原料药利润的突飞猛进、两税合并。

    医改对行业利好显著

    我们预计政府投入对医药制造业的增幅3.8%-4.7%，加上行业自身的存量增速，我们估计明年医药制造业收入增幅大约为20%(不考虑原料药，统计局数据口径)。但基本药物制度、药物价格制度对行业的影响还需要观察。

    股性抗跌，成长优异

    08年以来医药行业至今跌幅50%，在全市场中跌幅最小，优质公司的相对估值溢价不断抬高。如果09年1-2季报A股市场数据惨淡的情况下，医药上市公司增长还是不错的，可能获得相对收益。

    另外，纵观标普500、欧洲500、东京交易所医药行业相对各大盘表现，医药行业在百年一遇的金融危机中表现亮眼，这凸显出医药稳健增长、防御性强的特点。

    血液制品成近期热点

    世界艾滋病日刚过，近期血液制品行业颇受关注。血液制品原料是人血浆，存在传播血源性疾病的风险，行业受到国家严格监管。血液制品行业将维持高景气度。我国供浆人群主体为中西部经济落后地区的农村贫民，随着其生活条件改善和国家惠农政策不断出台，有效供浆队伍流失严重，加上行业标准提高和监管不断加强，我们预计3—5年内原料血浆供应将持续偏紧，血液制品价格也将维持高位。

    华兰生物（002007）：公司原料血浆资源相对丰富，血浆综合利用度较高，在保持国内血液制品行业龙头地位同时，又成功进入快速发展的疫苗领域。我们按照09年28倍市盈率，给予目标价39.20元，首次评级为优于大市。

    天坛生物（600161）：公司受益于国家计划免疫扩容，并购成都蓉生将大幅提高公司在血液制品行业竞争实力，作为中生集团整体上市平台，具有长期投资价值。我们按照09年增发后35倍市盈率，给予目标价15.40元，首次评级为优于大市。

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