从中央政府推出4万亿投资刺激经济方案,到各地方政府追加未来固定资产投资计划迅速膨胀至18万亿,政府巨额投资拉动经济增长的热情,犹如燎原之火从中央到地方尽情蔓延、燃烧。

　　然而,一向被视为经济晴雨表的中国股市,对政府投资刺激经济重大利好只呈现短期欢腾后便复归平淡沉寂,不温不火的市场表现与政府投资保增长的飞扬激情形成了一半是海水一半是火焰的鲜明对比。

　　实质性利好政策之下的中国股市表现为何如此反常？对此,著名指数编制专家、统计学博士毛迅近日向记者表示,“中央政府4万亿投资计划时下尚无法促成中国A股市场从熊到牛的反转,未来实施应该借道资本市场,才能真正实现中国股市的反转。”

　　A股缺乏

　　国家发展战略的主导性投资

　　“如果不激活中国股市并促使其不断走向繁荣,那么,无论是中央政府4万亿投资,还是地方政府18万亿固定资产投资计划实施起来都会比较困难,因为政府庞大投资计划的资金来源不可能全部来自财政税收和银行贷款。”毛讯如此评价中国A股市场兴衰对4万亿投资国家战略成功实施的重要影响。

　　一方面,如果资本市场不为国家发展战略服务,离开了国家发展战略的支持,业已公众化了的、高度透明的、市场化经营的上市公司就不可能成为主导国民经济发展的核心力量,不可能成为全球化时代代表民族利益、对国际经济产生重大影响的实力雄厚公司,资本市场也就相应失去了存在发展的价值。

　　另一方面,国家发展战略也必须借道资本市场,依靠资本市场进行资源优化配置,否则就会重蹈计划经济时代的覆辙,每一轮政府投资热潮过后都会产生一批有问题的央企、地方国企,形成大量的急需脱贫解困的劣质上市资源,重组上市、隐性包装圈钱会变得永无穷尽,中国股市也就永远摆脱不了为国企改制解困服务的宿命,无法成为促进经济发展的资本市场。

　　此外,对中国A股市场重要性的认识依然存在误区,潜意识地把资本市场当成身外之物,调控管理资本市场时,国家经济发展规划实施通常置身于资本市场之外。

　　“在国家经济和资本市场兴衰紧密联系的今天,拯救深陷危机中的资本市场就是拯救经济。因此,加快培育体现国家发展战略意志的主导性投资为振兴中国股市和确保4万亿投资国家战略成功实施的当务之急。”毛讯认为。

　　“目前,中国股市止跌企稳迹象明显,应该说针对中国经济的一系列调控措施已经起到稳定市场信心的功效。但不能认为中国股市会就此实现从熊到牛的反转,反转之前需要明确中央政府4万亿投资规划、地方政府18万亿固定资产投资计划的资金来源和投资方式。”

　　针对部分市场人士认为政府巨额投资拉动计划会刺激股市自然反转的乐观看法,毛讯对此却并不认同。

　　他强调,投资拉动经济增长的战略实施路径尚不清晰,摆在面前的路径有两条,一是计划经济时代下的政府行政驱动,一个是资本市场驱动,而我国经济发展的历史经验表明,完全依靠政府推动实施国家投资战略的路径是走不通的。

　　无论是中央政府的4万亿投资刺激经济计划,还是地方政府18万亿固定资产投资计划,都只是重点工程的投资预算,在加大投资力度拉动经济增长上,政府投资、银行贷款只是启动经济的火种,只有依靠资本市场才能起到投资资金来源星火燎原的放大作用,进而引导国际游资、民间闲置资金参与符合国家发展战略的重点工程项目投资。

　　他认为,如果政府巨额投资拉动经济方案不借道资本市场实施,可能会出现国家战略与资本市场背道而驰的尴尬局面,一方面政府投资热火朝天,另一方面大量中国优秀上市公司因无缘享受政府投资拉动经济的益处而普遍业绩下滑。

　　借道资本市场路径图

　　毛讯指出,在弄清楚国家投资战略与资本市场的关系前提下,下一步应该解决的就是国家投资战略借道资本市场的路径。在他看来完整的路径线路图应该如下:

　　第一,双向注水,战略倾斜,全面激活股市。

　　此前,中国股市投资一直存在市场指数点位越高投资风险越大、指数点位越低越具投资价值的误区。事实上,资本市场投资价值区间是存在某一均衡点位的,一旦市场指数在价值均衡点位下方运行,越低反而会越不具备投资价值,这意味着资本市场最基本流动性要求和正常价值发现功能的丧失。目前,中国股市已经处于流动性基本枯竭的瘫痪状态。此时国家应该动员各类资金,以国家主动性投资形式向资本市场注入活水。

　　一方面中央政府和地方政府分别向央企和地方国企市场战略注资,对重点公司进行股权投资、债权投资,重点公司选择范围包括:治理优良符合国家发展方向、高成长性的公司;现阶段国民经济处主导作用的蓝筹公司;符合国家发展战略、具有高成长能力的优质中小企业公司。依靠重点公司的发展带动其他上市公司的发展,引导投资者向符合国家战略的公司转移,引导其他公司向符合国家发展战略的方向发展。针对这些公司大小非减持抛售压力,可以优先股形式低价位锁定。

　　另一方面,动员资金,作为体现国家投资战略意志的市场主导性投资进入中国A股市场,集中力量投资上述重点公司,进而全面激活资本市场。

　　同时,4万亿国家投资战略重点工程项目的建设实施直接向相关行业的优秀龙头上市公司倾斜,国家战略投资接受资本市场公开透明机制的有效监督并完全采取高效率的、市场化投资运作,不仅可以提高政府投资的效率和透明度,防止暗箱操作和低效率运作弊端的出现,更可以给承接重点工程项目的上市公司带来明确的业绩增长,形成可持续的市场投资热点,从而为股市的反转打下坚实的业绩基础。

　　第二,构筑资本市场堤坝,全力维护市场的稳定性和流动性。

　　由于国家战略双向注资,上述公司必然会成为市场主要成分股指数的样本公司。市场主导性投资应相应引导市场资金投资样本股,引导投资者投资符合国家战略、满足多种投资偏好、具有发展前景的各类投资组合,支持重点上市公司的做大做强。同时,大力发展指数基金和ETF,使长期资金集中于成分指数样本股,保证市场资金的长期稳定性和流动性。

　　第三,加强资本市场堤坝安全维护,适时推出股指期货,化解市场风险。

　　在国家战略投资应充分发挥资本市场的资源优化配置功能的同时,加强资本市场资金长期稳定和流动性堤坝安全的维护,选择合适时机推出股指期货,从而消除中国股市单边市场的交易制度缺陷,化解市场风险。

　　目前,中国股指期货推出的两大现实障碍是指数基金数量和比重严重不足,中国股指期货推出时机的成熟的标志是,各类指数基金公司的数量必须占全部基金公司家数的30%,指数基金投资市值规模占全部基金市值的80%,彻底改变主动型投资基金占主导地位的局面。