1601家A股公司2008年前三季度，实现加权EPS为0.326元/股，实现加权平均年化ROE与ROA分别为15.56%与2.36%，同比分别下滑1.21个百分点与0.21个百分点；平均毛利率为18.51%，同比下滑了3.3个百分点；平均每股经营性现金流为0.4226元，同比减少50%。其中，拥有可比数据的1597家A股公司，合计实现营业收入82192.6亿元，同比增幅为27.2%；营业成本合计为55710.7亿元，同比增幅为33.0%；合计实现税前利润10374.1亿元，同比增幅为1.9%；扣除所得税后，合计实现净利润为8207.4亿元，同比增长9.5%；归属母公司股东的净利润总计7743.9亿元，同比增幅为10.2%。

　　从业绩增长结构角度看，拥有可比数据的1597家A股公司2008年前三季度税前利润同比增长1.9%的增幅中，一方面，分板块而言，银行板块、制造业板块与A股其他公司板块分别贡献了10.1个百分点、2.0个百分点与1.6个百分点，而保险板块、证券板块与石油开采板块则分别贡献了-3.6个百分点、-0.9个百分点与-7.1个百分点。另一方面，分会计科目而言，成本因素变动对税前利润增长的贡献度为-23.7个百分点；四项资产价格波动损益项目因素对税前利润增长的贡献度为-16.9个百分点；三项费用因素对税前利润增长的贡献度为7.5个百分点；所得税税率下调因素对净利润增长的贡献度为7.4个百分点。

　　在A股公司业绩增速下滑的同时，业绩含金量也有显著下滑迹象。其一，平均每股经营性现金流同比与环比均不同程度下滑；其二，制造业公司存货同比增幅达42.6%；其三，制造业板块与其他公司板块资产负债率皆处在自1995年以来的最高水平。

　　从单个季度盈利数据看，拥有可比数据的1592家A股公司，2008年第三季度合计实现营业收入为27865.5亿元，同比增幅为22.7%；营业成本合计19351.6亿元，同比增幅为29.6%；合计实现税前利润、净利润与归属母公司股东的净利润分别约为3035.5亿元、2384.4亿元与2250.8亿元，同比增幅分别为-11.9%、-6.9%与-6.4%，净利润首现负增长。我们认为，今年第三季度A股公司整体业绩增速之所以延续快速下滑态势并出现负增长，主要由于上市公司原材料成本继续高企、资产价格波动损益项目的利润继续下降、以及今年第三季度营业收入增速骤降等三项重要不利因素重叠所导致。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　我们认为，引发A股公司2008年业绩增速下滑的三项重要不利因素，可能在2009年逐渐分化。重要不利因素之一，上市公司营业收入增速下滑趋势在2009年上半年依然会非常明显；重要不利因素之二，即企业经营成本持续快速上升态势，有望随着我国PPI的见顶回落而自2009年第一季度起逐渐获得改善；重要不利因素之三，资产价格波动损益项目对2009年A股公司利润增速的拖累程度可能会略好于2008年。

　　我们预计，A股公司2008年归属母公司股东的净利润同比增幅大致在2.5%-5.1%的区间内；而A股公司2009年利润增速则很可能出现负增长，且利润增速可能呈现“前低后高”态势。