对交通部投资计划持谨慎看法。将交通部及铁道部投资预算进行比较，我们对于前者未来几年投资预算持更为谨慎的看法，认为并不会出现大幅增长。我们预计2006-10年铁路基建实际投资在1.88万亿，占调整后计划金额的94%。考虑到新建设项目审批、调查、设计及执行的限制，我们认为实际投资金额应低于计划。尽管如此，与原“十一五”规划比较未来两年增量投资仍可超过6,000亿，涉足铁路行业建设的公司受益程度最大，包括中国中铁(601390.SS/人民币5.84; 0390.HK/港币5.11,买入)、中国铁建(601186.SS/人民币10.00; 1186.HK/港币10.22,买入)以及中铁二局(600528.SS/人民币8.50,未有评级)。英文版深度报告现已出版。

　　急需通过投资拉动增长。由于明年净出口可能下降，而消费增长可能放缓，通过投资拉动工业复苏以及消费增长成为当务之急。

　　交通部未来两年力争将固定资产投资维持在1万亿。出于短期经济刺激的考虑，交通运输部表示将力争今后两年交通固定资产投资维持在年均一万亿的水平（包括公路、水运和航空运输）。我们认为实现这一目标的压力较大，因为：i)公路、水路、航空发展已经比较成熟；ii)铁道部自筹资金比重较大，市场为导向的融资程度较高；iii)自筹部分的资金很难通过各个部门的行政协调得到保障，加大了未来投资的不确定性。

　　铁道部投资计划09年投资6,000亿人民币。铁道部对外披露2009年基本建设投资目标为6,000亿，机车车辆购置投资目标为1,000亿。2009-2011年的投资预算将达到3.5万亿。铁路建设长期滞后，项目需求巨大；过去铁道部资金以“国”字号为主，特殊背景下可以大规模发行铁路建设债券，2009年资金有较大保证；预计2010年资金需求将通过持续增发铁路建设债券(前提是提价后增加盈利能力)，或者直接通过国家特别建设国债的方式得到解决。我们大幅上调了未来铁路建设完成投资预期，调整后的预测值与铁道部规划仍有一定差距，反映了我们对于资金筹措、工程技术瓶颈的部分担忧。顶点 财经

　　主要受益者。我们认为政府投资预算的主要受益者包括中国铁建、中国中铁、中铁二局及中国交通建设。