全流通下解禁股东是否存在窗饰效应。从动机上看，我们预计第四季度业绩下滑较快，这种情形下一些公司包括上市公司在内的业绩将难如人意，在迎接全流通的背景下，不排除一些公司抛售上市公司股权进行盈余粉饰，尤其是一些成本较小的大小非。随着股市全流通的到来，上市公司的窗饰效应也是投资者需要面对的一个深刻变化。而12月的限售股解禁比较大，包括存量解禁股的压力，减持解禁股引起的供求关系不平衡还不能掉以轻心，至少在心理层面。寻摇钱术　到顶点财经

    12月限售股解禁量是本年度较高的水平，其中中国太保、海通证券和长江证券较有代表性，解禁股减持压力较大。中国太保的首发原股东限售股份以及海通证券的定向增发机构配售股份分别占到12月解禁股市值的10.63%和10.56%，这些以财务投资的身份买入的投资者，对应的股票减持的压力比较大，长江证券则是股改时的小非为主。

　　12月限售股中开始流通的共有222亿股，按照11月28日的收盘价共有1654.2亿元，其中主要是以股权分置限售股份制造的大小非开始流通，占比大概为58.08%，首发原股东限售股份占比为21.08%，定向增发机构配售股份为14.46，而其他方式制造的大小非比例为6.09%。本月新增的全流通股票有21家。  顶点财经

    一、全流通下限售股东的是否存在窗饰应顶点财经topcj.com

    所谓的窗饰效应（Windows Dress Effect），一种解释是，机构投资者年末或者每个季度为了排名，会做一波市值行情。Haugen和Lakonishok（1988）提出机构投资者的窗饰效果假说：一些投资者为了实现资本损失而机构投资者为了美化自己即将公布的投资组合，会在年底卖出输家（loss）组合、买进赢家（win）组合，到了第二年的一月会做相反的投资组合策略。因为小市值的公司风险较高，收益也较大，所以多归入赢家组合中；而大市值的公司则相反，这个是用来说明上市公司的规模与年度效应有关的。

　　另外一个解释是，财务粉饰，这也是我们本文的所指含义。就是说上市公司或者其它持有上市公司股权的公司，到了年底，其中一些业绩不佳或有亏损的公司会通过抛售一些有正收益的股票，这些抛售股票获得的收益会体现在当期的损益表中，以达到粉饰盈余的效果。我们将这称作财务的粉饰效应。从更加广义的角度来说，机构投资者季度末做市值也可纳入其中。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术

　　根据我们的统计，沪深两市A股披露的三季报看。整体速度放缓，按照可比公司（1493家）的统计口径看。净利润同比增长率11.3％。

    2008年四季度所有行业的盈利增速将进一步放缓。尤其是受到需求的影响，以及上游行业产品价格水平的回调，存货的调整，上中下游景气度将全面回落，整个利润增速可能将进一步放缓。摇钱术：分层递进选股法

    因此从动机上看，有这种可能性。因为一些公司的业绩将难如人意，在全流通的背景下，不排除一些公司抛售上市公司股权进行盈余粉饰，尤其是一些成本较小的大小非。随着股市全流通的到来，上市公司的窗饰效应也是投资者需要面对的一个深刻变化。而12月的限售股解禁比较大，包括存量解禁股的压力，减持阶级解禁股引起的供求关系不平衡还不能掉以轻心，至少在心理层面。

　　二、12月限售股解禁量中国太保、海通证券压力最大顶点 财经

    1、12月解禁总体情况本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术

    12月一共有125家上市公司有解禁股，但是由于股权分置改革的限售股中主要是大非，因此减持压力相对较小，以首发原股东限售股份和定向增发为代表的中国太保和中国海通，将考验市场。.给你摇钱树不如给你摇钱术

    12月限售股中开始流通的共有222亿股，按照11月28日的收盘价共有1654.2亿元，其中主要是以股权分置限售股份制造的大小非开始流通，占比大概为58.08%，首发原股东限售股份占比为21.08%，定向增发机构配售股份为14.46，而其他方式制造的大小非比例为6.09%。给你摇钱树不如给你摇钱术

    根据限售股形成的原因，可以将其分为四部分：摇钱术：分层递进选股法

　　一是股权分置改革形成的，主要包括股权分置限售和股权分置对价股份，这也是我们通常意义的“大小非”；

    二是由IPO形成的，主要包括首发原股东限售，首发机构配售，首发一般股份等。即按照相关规定，非控股的小股东锁定1年，控股股东或实际控制人以及一致行动人锁定3年，战略投资者锁定1年，还有就是战略配售（网下）锁定期为3个月；摇钱术：分层递进选股法

    三是由增发形成的，主要包括定向增发机构配售股份，定向增发的股份限售期为3年，以及公开增发形成的，主要包括公开增发机构配售股份、公开增发一般股份；

    四是其它诸如高管持股的相关限售规定，如股权激励等。顶 点 财 经

　　从解禁的时间看，我们以周为周期，可以看到第四周和五周的解禁压力最大。

    2、分行业看按照GICS行业分类，多元金融和材料以及运输与资本货物等行业的解禁压力位居前列。摇钱术智能财经终端