本周策略观点

　　一、降息力度超出预期，银行资产质量值得关注27日，央行宣布大幅降息108bp，同时下调存款准备金率1个百分点，力度之大为近年罕见，充分显示了政府对于保持经济增长“出手要快，出拳要重”的极大决心，但也从侧面反映出当前经济形势的恶化以及近期各项经济数据的“超预期”低迷。

　　此次大幅降息反映出政府层面希望将商业银行的资金“挤”向实体经济层面，积极扩大信贷规模以支持经济增长的强烈愿望，对于上市公司而言，这意味着更低的财务费用开支以及更加容易得到的信贷支持，进而对刺激上市公司的盈利增长及股价上涨有着积极的作用。

　　但值得警惕的一点是，信贷规模的急剧扩张并非没有风险，而现如今除农行外，其余四家国有商业银行已经成为国有控股上市银行，国家显然不可能再为其新生的不良资产“买单”，这也意味着风险将分散给持有这些银行股票的股东来承担，如果不幸发生和1998年类似的事件无疑会对上市银行的股票价格产生巨大的冲击，考虑到银行板块在整个市场中巨大的市值比重，对于整个市场而言这将是灾难性的。顶点财经topcj.com

　　二、财政投资力度加大，基建板块不宜盲目乐观我们分析了1998年8月开始至1999年的上证综指和黑色金属、建筑建材、机械设备三个行业指数的相对走势，除机械设备指数表现出明显的超额收益外，钢铁和建材指数并未表现出明显超越大盘的走势，甚至还一度弱于上证指数。

　　基于以上的分析，我们认为投资者当前更应该采取自下而上的筛选方式寻找真正从本轮政府投资中获取实惠的上市公司，单纯的追捧所有和基建相关的行业和公司是不负责任和极其危险的。