九成个股腰斩，市场交投萎缩。2008年，新老股民不仅经历了历史上最大一轮的暴跌行情，还经历了通货膨胀加剧，经济增速放缓等内部经济影响；承受着股市大小非限售股密集减持导致的资金面问题，见证着大宗商品等国际市场的巨大波动；而最令投资者震惊的莫过于金融神话华尔街的没落。由于全球经济的一体化，美国次贷危机迅速像多米诺骨牌一样蔓延到全球。在这种情况下，各国政府纷纷出手救市。

　　虽然作为次贷危机的发源地，但道琼斯较A股的表现仍更为抗跌。A股市场由于大小非解禁、通胀以及未来经济预期不乐观等因素，最终成为下跌最严重的市场，超过九成的个股在不到一年的时间内股价腰斩。由于这波调整的幅度之大，速度之快前所未有，因此严重打击了投资者的投资热情，也使得今年以来的成交金额大比例下降，市场交投谨慎。各风格指数中ST股遭遇重创，尽管ST股的涨跌幅限制仅为普通股票的一半，但海通ST指数仍成为所有指数中下挫最严重的指数，说明在风险积聚的市场中，投资者更倾向于规避业绩较差、风险较高的股票。

　　ST股涨跌分歧最大，全流通和大盘股走势较为一致。指数的涨跌并不能完全反映成份股的表现，为了了解各个指数成份股的表现情况，我们计算了各指数的标准差。指数的标准差越大，说明成份股涨跌分歧越大，反之则越小。所有指数中，标准差最大的为海通ST指数，由于成份股中包含ST盐湖以及ST中福等涨幅惊人的复牌股，同时也包含了大量由于业绩不佳而遭到投资者抛售从而重创的绩差股，因此分化严重。相比之下全流通股和大盘股涨跌标准差较小，表明其走势较为一致。

　　市场PE趋于合理，央企受制导致高PE。我们采用前推4个季度的报表值并取每周最后一个交易日的收盘价来计算PE，也就是说只有具备完整的4个季度报表的公司才参与PE的计算。随着市场下跌幅度的不断加深，各指数市盈率重回10多倍，趋于合理。而央企指数从年初我们所比较的指数中PE最低变为10月底在比较的几个指数中PE相对最高的，我们认为出现这种情况与中报、季报业绩有关，央企指数成份股的中报以及三季报的业绩不佳，使得央企指数尽管今年跌幅超过其他指数，但PE反而由原先的最低上升到可比指数中最高的。央企成份股业绩不佳的原因可能与央企受到更多监管有关，由于央企指数中包含电力以及石油行业，这些行业受到国家的价格监管，而今年以来的成本上扬使电力以及石油行业的利润大幅削减，从而使PE由原来相对较低变动到较高。

　　大小盘走势分化，农业金融相关性较低。为了了解指数在下跌过程中的关联性如何，我们作了各成指及风格指数的相关性分析。我们发现，海通小盘与上证综指、海通海外以及上证50的相关度较低，说明今年的走势是大小盘相对分化的行情。从各个行业的相关性来看，相关度最低的两个行业是农业和金融行业，农业行业由于受农产品价格波动影响，加之今年的雪灾以及通胀导致农产品价格波动较大，因此农业指数与其他行业走势分化。而金融板块同样与其他行业的相关性较低，由于金融板块占比很大的银行股中大小非减持比例较高，加之宏观经济降温引发投资者的悲观预期，因此银行股下挫严重。

　　4月9月波动最大，全年来看上证综指相对稳定。4月由于大小非解禁的压力逐步加大，市场资金短缺，人气低迷，投资者热情受挫，为了提振市场人气，短短一周内先后出台了有关大小非解禁的指导意见以及下调印花税的组合拳，下调印花税的实质利好使得4月24日大盘创出13年来最大单日涨幅，因此4月波动明显较其他月份大。而9月由于印花税的单边征收出现“井喷”行情。相比其他各综指和成指，上证综指的波动率最小，显示了较高的稳定性。