一、全球证券市场表现与估值概览

    1、全球主要证券市场表现一览上周全球多数股指出现大幅反弹，逢低买盘和多项消息面短期提振了股指表现。上周花旗获得政府援助、美联储再次投放巨资救市以及欧盟出台2000亿欧元经济方案等使得大量投资者再次积极买入股票。其中，标准普尔500指数上周单周涨幅达到12%，创下30多年来最大涨幅；前期跌幅较大的巴西圣保罗指数上周超跌反弹，周涨幅达到17.11%，位居涨幅前列，同时英国富时100、法国CAC40和德国DAX指数等反弹幅度也超过10%。顶 点 财 经

　　中资股再次出现分化。其中MSCI A指数和沪深300指数一周分别下跌了4.38%和4.73%，为列表中仅有的两个下跌的指数，主要在于前一周国内市场表现相对独立，并没有跟随外围市场下跌，从而上周出现补跌。中资股中，香港国企股上周表现最好，涨幅达12.18%，同时中国海外指数、恒指和香港中资股上周也跟随全球市场出现反弹。

　　我们认为，全球频繁出台的经济刺激计划和救市方案一方面反映金融动荡和经济危机的威胁仍然十分严重，从近期各国明显下滑的消费者价格指数可以得到确认，另一方面，此次相对协调的处理金融危机的政策也是值得关注的，由于吸取了历史上多次大危机的教训，积极的经济刺激方案有助于缓解经济衰退的程度，尤其是随着欧盟通胀率的不断下滑，将打消欧洲央行降息的顾虑，欧洲央行有望在本周大幅削减利率以刺激经济。从估值的角度，数值上看，数值上目前可能是历史性的底部，但由于预期业绩将出现下滑，市场对估值的担忧可能会增加。

    2、A股与全球主要市场的估值比较

    上周A股市场估值水平再次回落，由于央行出台的政策出乎市场预料，使得对未来业绩的担忧加剧，而全球性的经济刺激方案使得国外估值水平略有回升，整体上看，各股指的估值压力依然处于较低水平。摇钱术：曝光主力最新操作动向

    二、A股市场估值分析1、A股市盈率及变动趋势

    三、A股、B股、H股差价分析

    MSCI A成分股市盈率上周再次回落，从走势上看，虽然有脱离下轨的意愿，但由于市场信心仍处于低迷状态，摆脱下轨仍需时日，关注后市趋势性变化的发生。

    2、A股市净率及变动趋势

    MSCI A成分股平均市净率近期在下轨附近徘徊，从目前市净率水平看，接近2005年熊市时的水平，由于目前可比PE已经跌破2005年的支撑水平，关注市净率水平是否能够形成有效的信心支撑因素。顶 点 财 经

    3、A股与H股的相对吸引力分析

    A股市场相对吸引力前一周回落后，上周再次走高。由于央行上周大幅削减利息，同时债券市场在削息刺激下表现较好，使得相对吸引力水平有所回升，我们依旧积极看待相对吸引力的回升，可以作为长期资金的一个指标。

　　上周H股的相对吸引力指数继续处于高位，目前接近10%，从历史表现看，较高的相对吸引力水平往往成为股指支撑的重要时点，我们建议长期投资者积极关注。

    4、A股不同行业的表现与估值比较上周A股市场再次回调，多数板块估值出现回落。上周央行大幅调降了存贷款利率和存款准备金率，由于下调幅度巨大，使得市场对未来宏观经济依然非常担心，且由于前两周个股反弹幅度较大，上周A股市场估值水平出现回落，全部A股估值水平下降4.82%至13.64倍。

　　板块方面，上周A股市场整体表现较弱，多数板块估值水平回调。其中由于央行大幅调降利率使得银行也和保险业业绩受损，市场预期未来业绩将进一步下降，估值水平下降7.55%，为各行业中下降最多的；而商贸板块则受将来刺激消费预期的影响，表现相对较好，估值水平略有回升。

　　品种选择方面，经济放缓的程度可能超出预期，前期连续出台的货币政策和财政政策对此进行了确认，后续将进一步出台相应刺激内需的政策，由于货币政策短期继续出台的可能性较小，对投资的刺激政策也持续了一段了时间，关注后续对消费的刺激政策，如提高居民收入、提高个税起征点等都有利于刺激消费，即便此类政策效果有限，但后续市场有望追逐此类热点，关注商业零售、医药等消费类公司。摇钱树下教你摇钱术