上周，秦皇岛大同优混和山西优混煤价分别周环比下跌1.4%和1.5%，至725元/吨和675元/吨，连续3周跌幅收窄；库存周环比减少0.5%至806万吨。虽然秦皇岛港煤炭库存仍处于较高位，但已出现减少的迹象。如上周的直供电厂库存天数由16天下降至15天，港口调出量环比增加了15%。

　　上周山西煤炭日产量周环比增长了1.2%，基本稳定。受季节性因素与前段时间煤价大涨的因素，近期电煤价格回调较多，这影响了电厂采购积极性，从而导致港口库存偏高。随着煤价的启稳，库存有望逐步降低，而这对进一步稳定煤价将较为关键。另一方面，据煤炭资源网根据铁道部门的消息，大秦线预计于3月底开始为期1个月、每天3小时的检修。这将影响港口调入量，有助于库存的降低与煤价的稳定。预计未来影响煤价的不确定因素仍在于二会后山西整合煤矿的复产，因为从前一段时间看，其复产进程较为缓慢。

　　坑口价方面，全国范围来看，部分地区动力煤继续下跌；焦煤、无烟煤价格保持基本稳定，上周焦煤涨势放缓，无烟煤价格保持不变。随着二季度钢铁需求的旺季到来、较高的国际焦煤价格，以及春耕用肥的需求，预计未来一段时间焦煤、无烟煤仍将保持高位运行。

　　采掘指数上周上涨0.1%，表现优于同期上证综合指数及沪深300指数0.5%和0.6%的跌幅。布伦特原油期货价格上周环比上涨2.0%，周平均价为80.1美元/桶。国际煤炭方面，澳大利亚纽卡斯尔现货指数周环比下跌1.7%至93.9美元。

　　截至本周一（3月15日）A股煤炭股2010年市盈率在15.9倍，较大盘折价9.8%，估值相对比较合理，具有一定安全边际。从煤炭基本面看，如果短期煤价大幅回调已经结束，煤价在未来淡季可以稳住，配合较为便宜的估值水平，板块具有一定投资价值。我们A股的首选股票包括西山煤电(000983.SZ/人民币31.85，买入)、潞安环能（601699.SS/人民币38.60，买入）、国阳新能（600348.SS/人民币35.00，买入）、兰花科创（600123.SS/人民币37.26，买入）。H股的首选股票为兖州煤业（600188.SS/人民币18.89；1171.HK/港币17.04，买入）。