报告起因：近期美元指数下挫，使以美元计价的有色金属价格普遍出现反弹，我们从美元的角度，讨论问题、阐述观点，以及对有色金属行业的影响分析。

　　投资要点：

　　从短期来看，美元的持续贬值是毋庸置疑的问题。但是从美国强权政治的角度分析，我们认为目前美元贬值只是暂时的现象。除非美国在世界之林的政治地位发生根本性的变化，否则美国政府是不容许本国币过多贬值，或者说只是在其可容忍的范围内贬值。也基于以上分析，我们对美元的判断有以下三点：（一）、短期内美元将继续走贬值之路；（二）、美元的贬值是有限度的贬值，从长期来看，美元进行区间波动的可能性更大；（三）如果上半年美元整体走贬值行情,那么下半年要随时警惕美元的反弹随时发生。

　　在此基础上，对有色金属行业的影响有以下几点：（一）美元贬值势必会引起以美元计价的有色金属价格的上涨，短期市场价格存在二次通胀的可能；（二）美元的贬值是有限度的，如果下半年出现反弹，则有可能使有色金属价格再次出现反复；（三）行业投资角度，需求仍然是后期观察的重点，如果宏观经济不能发生根本转向，则滞胀的预期加强。

　　鉴于以上分析，我们仍然维持有色金属行业“中性”的投资评级。从投资的角度，我们似乎别无选择，建议重点观察外盘金属价格的走势，适当的选择短线的跟随。从行业利润率的角度，我们仍然看好黄金行业短中期的投资机会。