在火电行业估值基本合理的情况下，通过对细分火电企业的盈利和估值比较，我们发现地方国资火电企业目前是火电行业中的估值洼地，值得关注。

    在各主要影响火电企业毛利的因素中，电价、煤价、机组利用小时对其影响系数之比分别为3：1.6：1。因此在2009年中虽然火电企业机组利用小时仍可能会下降，但电价上调及煤价回落决定了行业基本面向好趋势没有改变。

    以当前煤价来看，火电企业的估值基本已经反映了目前的回落幅度，行业整体性投资机会不大，未来盈利和估值的提升有赖于对煤价未来继续下降幅度的预期调整。

    相对而言，地方国资企业与央企、及私人投资类火电上市公司相比在估值上仍有优势。而对于那些具有一定盈利能力、同时存在潜在规模扩张的企业来说，目前无疑是行业内的估值洼地，未来势必有一定估值修复的过程，具有较好的投资机会。

    相关上市公司包括：皖能电力、建投能源、赣能股份、通宝能源、京能热电。在后续的各家公司深度报告中，将进一步分析其投资价值。http://www.topcj.com