主要观点：

　　2009年七大工业国无一例外经济将陷入衰退，新兴市场国家（BRICs）GDP增速也将下滑至近年来的最低值，国内“保八”成为首要的经济目标，各国政府纷纷出台或者将要出台面对实体经济的振兴计划，但这些政策的效果显然需要时间来检验。美国、欧洲、日本、国内房地产市场和汽车销售曾经拉动金属需求的引擎都遭遇不小的困境，金属消费需求突然休克。

　　我们预计2009年全球主要基本金属市场都将面临过剩局面，铝、铜、锌、铅过剩量将分别达到63万吨、33万吨、28万吨和29万吨，分别约占当年全球消费总量的1.5%、1.6%、2%和3%。未来价格将在低位盘整，但较10月以来的恐慌情绪将大大舒缓。..有色金属行业天然的周期性决定了有高潮就会有低谷，对有色金属行业必须遵循顺周期投资。2009年基本金属价格几乎都不会出现比较明显的好转，有色金属股缺乏向上的最大原动力，唯一能有的就是期待跟随国内A股市场整体估值水平的修正。年报披露前有色金属行业可能落后大盘，年底时可能由于经济数据的回暖将超越大盘，整体上全年将“跟随大市”。

　　完善的产业链是有色金属行业公司的核心竞争力，它决定了铝业公司的成本、决定了铜业公司能否盈利，决定了铅锌业公司盈利的大小。我们建议大家分别关注中孚实业（600595）、江西铜业（600362）和驰宏锌锗（600497），但现在还需要等待买入时机。摇钱术：锤炼黑马品种

    细分行业关注：中孚实业（600595）

　　中孚实业（600595）目前产能42万吨，在建产能25万吨，在铝价反弹时这部分产能将极大地提升公司的业绩。中孚实业（600595）子公司中孚电力拥有自备电厂电力装机970MW，而大股东豫联集团电力装机300MW，另有巩义和林州在建机组权益约1100MW，完全能够保证公司67万吨的电解铝生产的需要，就中孚实业与关联企业签订的08年供电合同电价来看，仅为359.8元/千度（含税）比河南网电便宜82.2元/千度，较行业加权平均电价低16.25%，电力成本具有较大优势，另外大股东手中还有充足的煤炭资源，可为电厂提供必要的电煤来源。我们预计该公司09年EPS为0.38元，建议大家关注。

    细分行业关注：江西铜业（600362）

　　江西铜业（600362）目前拥有冶炼生产能力70万吨，并正在着手扩建至90万吨，但根据我们的分析其自给率并没有受到冶炼能力扩张的影响。因为它拥有的国内目前最大的露天铜矿—德兴铜矿，其铜厂矿区稳产年产量在11万吨左右，富家坞矿区一期工程也将于2010年建成，届时整个德兴铜矿产量将达到13.4万吨左右。公司旗下武山铜矿、城门山铜矿、东乡铜矿、银山铜矿等扩建项目和其他资源回收项目以及永平铜矿的稳产在2010年前将给公司带来6.2万吨的铜精矿含铜，届时公司铜精矿的自给率将从08年的最低点提升至30%左右，而2011年秘鲁加莱诺、2013年阿富汗艾娜克铜矿相继投产，公司铜精矿自给率将进一步提升至40%左右，矿铜产量将达到36万吨。详细情况见我们以后的研究报告，我们预计该公司09年EPS为0.64元，建议大家关注。

    细分行业关注：驰宏锌锗（600497）

　　驰宏锌锗（600497）的会泽铅锌矿（包括70厂）铅锌品位高达25%，在世界范围内排名都前列，高品位矿石使公司自产铅锌成本远低于国内其它铅锌矿山企业，即使铅锌价格低迷也能够保证其铅锌产品的毛利率。驰宏锌锗（600497）此前曾公告将对会泽地区的冶炼系统进行异地技术改造新增10万吨锌产能，在呼伦贝尔新建14万吨锌和6万吨铅的冶炼设施，我们预计这些项目将在2010年完成建设，届时公司将拥有34万吨锌和16万吨铅的综合生产能力，在冶炼能力上的大幅扩张是基于其矿山能力的信心，公司在西南地区公司拥有的会泽、昭通、宁南、彝良等地矿山完成扩建改造后将为公司提供约26万吨的铅锌精矿，将使公司毛利率保持在50%以上，在呼伦贝尔公司拥有1000多平方公司的探矿权面积将为呼伦贝尔20万吨产能保驾护航。我们预计驰宏锌锗（600497）09年EPS为0.31元，建议对该公司给予关注。摇钱树下教你摇钱术