公司上半年实现营业收入47611.07万元，同比减少5.11%；营业利润3147.56万元，同比减少2.74%；净利润3129.56万元，同比增长4.12%；每股收益0.1391元。

    公司受全球金融危机影响较明显，农化、香料、酒店服务业务的销售收入同比均出现下降，其中农化和酒店服务的降幅接近14%。种子业务经营水平有所提高，销售收入同比增长3.73%，毛利率同比增加8.27个百分点。

    虽然营业收入同比出现负增长，但公司期间费用仍同比增长5.6%。

　　公司净利润之所以出现正增长，原因在于营业外收支同比增加111.83万元。

    种子业务：杂交玉米种子市场仍将供过于求，销售价格下降将制约业绩水平的提升；水稻种子09年制种计划已经落实，增加了制种面积，但从销售情况来看，部分地方出现退货现象，1500万斤的销售目标实现可能性不大；瓜菜类种子供应将维持稳定。

    其他业务：丰乐农化循环经济园项目一期工程由于存在拆迁和环保问题，进展较为缓慢。5月份实施的天然香料及合成香料项目，预计于10月份投产，从目前的情况来看，该项目可能使得公司出现低盈利能力基础上的销售收入扩张。现有项目丰乐世纪公寓在09年下半年可能部分交付，预计09年实现销售收入5000万元。另外，公司7月份收到微商银行现金红利390.42万元。

    我们调整了公司的盈利预测，09-11年的EPS为0.185、0.217、0.255元，对应于目前的股价，市盈率为64.45、55.06、46.82倍，估值水平较高，维持“中性”投资评级。

    由于供应再度紧张和流动性过剩可能催生农产品牛市提前到来，种子行业作为理论上的直接受益者，将会受到市场追捧，这将为公司带来交易性投资机会。