一季报业绩超预期：topcj.com

    申能股份2008年实现归属于母公司的净利润为5.93亿元，同比下滑68%，基本每股收益为0.205元。

    2009年一季度公司实现归属于母公司的净利润为5.57亿元，同比增长18%。基本每股收益为0.193元，超过市场的预期。

    业绩增减皆因煤价：

    公司业绩的下滑和增长都是因为煤价。由于煤价的大幅上涨，2008年公司投资的燃煤电厂仅有外二盈利，2008年新投产的外三电厂虽然是国内最先进的百万千瓦机组，但由于合同煤比例较低，亏损2.66亿元。2009年市场煤价已大幅回落，且2008年下半年火电上网电价两次上调，我们预计公司机组单机容量大、煤耗低的优势将显现出来，大多数燃煤电厂将恢复盈利，而外三将扭亏为盈，成为公司的盈利大户。摇钱术：曝光主力最新操作动向

    除煤价下跌以外，我们认为天然气管网公司的盈利也将增加。随着进口LNG、西气二期、川气等气源的到来，天然气输送业务将快速增长。我们预计2009年天然气输送量将达到40万立方米，同比增长34%，为公司带来新的利润增长。

    公司长期被低估：

    公司业绩优良，分红比例高。但由于公司是一家地方性电力公司，长期受到市场忽视，估值水平一直低于电力行业平均水平。

    我们认为申能股份地理位置优越，发电小时能够保持较高水平，且公司机组性能先进，受益于节能调度政策，盈利能力较强；另外公司参与核电、抽水蓄能电站、新能源以及金融业务，发展前景依然值得看好。

    上调公司盈利预测，维持“增持”评级：顶点财经

    我们上调公司2009年-2011年的EPS为0.64元、0.67元和0.69元。我们认为公司合理的价格是12元，距目前股价还有27%的空间，维持“增持”评级。