净利润同比增长30.42%。09年1-3月公司实现营业收入39.09亿元，同比增长25.11%，环比下降6.87%；归属于母公司所有者的净利润6.95亿元，同比增长30.42%，环比下降35.63%；基本每股收益0.60元，基本符合预期。摇钱树下教你摇钱术

　　公司09年一季度毛利率为38.10%，相对08年同期的28.41%还是有增长，但是相对于08年第四季度的64.06%环比大幅下降。

　　经营活动产生的现金流量净额为2.27亿元，比上年同期大幅下降61.01%，这主要由于存货、应收账款在08年末基础上还继续增加，存货为3.71亿元、应收账款为8.42亿元，在08年末基础上分别增长72%、25%，这说明公司一季度煤炭销售存在比较大的压力。全面摊薄净资产收益率8.12%，同比增加0.55个百分点。

    无烟煤和喷吹煤价格同比上涨是公司业绩增长的主要原因。09年一季度无烟煤价格同比上涨30%左右；喷吹煤价格虽然有所下跌，但价格仍比较高，一季度价格在08年平均价格之上。这也从一季度的毛利率表现出来，和08年年均的毛利率相差无几，但比08年前三季度的毛利率都高，这是公司09年一季度业绩增长的主要原因。

    期间费用率略有上涨。09年一季度期间费用率12.79%，相对去年同期的12.31%略有上涨，不过值得可喜的是管理费用在08年随着公司业绩增长，逐季度大幅增长，但在09年一季度为2.87亿元，环比大幅下降67.97%，说明公司在09年业绩不太乐观的情况下，加大了费用成本的控制。

    维持“谨慎推荐”投资评级。公司是国内主要喷吹煤生产企业之一，目前喷吹煤、无烟煤价格仍然维持较高的位置，下跌的空间有限，09年一季度业绩也符合预期。我们预测2009、2010年的EPS分别为1.66元、1.84元，对应动态市盈率分别为16.39倍、14.82倍。在煤炭板块中有相对估值优势。我们维持公司“谨慎推荐”投资评级。topcj.com