简要观点：

　　四季度亏损难逃。报告期内，公司实现营业收入60.19亿元，同比增长16.1%，营业利润4.31亿元，同比下降58.5%，净利润3.33亿元，同比下降51.3%，实现每股收益0.69元。利润分配方案：

　　每10股派送现金红利0.80元(含税)。分季度看，全年公司盈利水平和毛利率逐季下滑，四季度因铝价下跌亏损1.57亿元。..产能基本完全释放。报告期内，公司全年生产铝产品41.12万吨，同比增长27.1%，销售铝产品40.59万吨，同比增长31.2%，产能完全释放，基本符合此前预期，公司09年计划生产铝产量为41万吨，无明显减产。

　　三费水平约有提高，资产减值损失计提不大。报告期内，公司销售费用、管理费用、财务费用分别增长47.8%、18.6%和42.1%，三项费用合计占公司营业收入的比重提升至4.2%，公司成本控制仍需改善。公司资产减值准备仅1242万元，远低于规模近似的中孚实业（600595）1.5亿元和云铝股份（000878）8461万元。

　　项目推迟，吸引力下降。公司明确暂缓投资建设15万吨/年碳素及20万吨/年阳极组装项目，未来冶炼能力的扩张也未有明确计划，成长性不足；此外与中国铝业（601600）的整合遥遥无期，公司的吸引力正在下降。顶点 财经

　　盈利预测和投资评级。我们预计公司09-10年EPS将分别实现0.06元和0.33元，给予“卖出”评级。