事件

　　公司公布08年报：实现营业收入282060.85万元，同比增长了7.05%；营业成本272830.43万元，同比上涨了18.85％；实现营业利润3328.76万元,同比下降73.18%；实现归属于母公司所有者的净利润4003.66万元，同比下降37.02%。

　　简评

　　煤炭价格飙升发电成本大幅增加

　　公司共完成上网电量80亿千瓦时，同比下降1.05%。公司累计平均耗用标煤单价同比上涨155元/吨，增加变动成本约3.51亿元。

　　虽然安徽省电网统调燃煤机组（含热电联产机组）上网电价从7月1日起每千瓦时提高1.2分钱；从8月20日起每千瓦时提高1.5分钱，消化成本约7375万元，但仍不能弥补煤炭价格大幅上涨所带来的燃料成本上升对公司主营业务利润的影响。

　　2009年经营形势严峻

　　宏观经济增长的放缓将减少社会用电需求，电力需求在短期内仍将有下降的趋势，加之近两年安徽省内新机组投产集中，区域内机组利用小时数降低。

　　2009年安徽省对燃煤发电机组征收二氧化硫排污费标准将在去年已经增加0.21元/公斤的基础上，继续增加0.21元/公斤，达到1.05元/公斤。随着未来国家环保力度的不断加大，环境保护标准日益提高，预计2009年单位发电量排污缴费额度较2008年增加约20%。公司排污费用和环保设施改造运行维护支出等环保投入将持续增加，对电厂成本控制带来压力。

　　参股证券公司

　　华安证券有限责任公司现注册资本金22.05亿元，公司投资华安证券10000万元，占该公司注册资本的4.54%。截至2008年底，该公司总资产64.12亿元，净资产22.69亿元，本年度共实现净利润2.7亿元。

　　公司持有国元证券股份有限公司9830.33万股，占国元证券总股本的6.71%，公司收到该公司2007年度分红款4915.17万元，占公司归属母公司股东净利润的122.77%。

　　公司装机容量处于上升期

　　2008年底，公司发电装机（不含已关停机组6台12.5万千瓦机组容量）权益容量为129.9万千瓦，可控容量为124万千瓦。

　　淮北国安电力有限公司系中外合作公司，注册资本84,900万元人民币，2台30万千瓦燃煤发电机组分别于2000年4月13日和2000年7月10日投产发电。公司作为第一大股东拥有其40％股份。2008年底，该公司总资产151643.67万元，净资产98947.97万元。本年度内共实现营业收入119699.61万元、营业利润11944.97万元、净利润9977.86万元。

　　铜陵皖能发电有限公司于2005年12月6日注册成立，注册资本为62400万元。公司现持有其68.5%的股权，拥有2×30万千瓦、2×12.5万千瓦（已关停）燃煤发电机组,1台100万千瓦发电机组已作为“上大压小”项目于2008年6月获国家发改委核准，正处建设期。截止报告期末，总资产326203.95万元、净资产44216.1万元。受煤炭价格大幅上涨，发电成本增加的影响，08年该公司实现营业收入114023.01万元、营业利润-16421.83万元、净利润-15005.9万元。

　　皖能合肥发电有限公司注册资本金为52681万元，其中，公司持有51%的股权、淮南矿业（集团）有限责任公司持有34%的股权、合肥市建设投资公司持有15%的股权。目前，该公司5号机组（1台60万千瓦等级发电机组）已于2009年1月初正式投产；6号机组（1台60万千瓦等级发电机组）于08年12月份获国家发改委批复同意开展前期工作。截至2008年底，该公司总资产213639.9万元、净资产48642.66万元，报告期内实现营业收入32647.74万元、营业利润-4941.35万元、净利润-4038.44万元。

　　阜阳华润电力有限公司于2003年7月成立，计划注册资本金125900万元，公司投资40％股份。一期工程2×64万千瓦国产超临界燃煤发电机组于2003年底开工建设，于2006年3月30日、2006年6月17日先后建成投入商业运行。2008年底，该公司总资产371307.56万元，净资产97180.73万元。由于受煤炭价格大幅上涨的影响，导致该公司08年净利润较上年度大幅下降。报告期内，该公司共实现营业收入205271.09万元、营业利润3778.33万元、净利润3791.68万元。

　　安徽马鞍山万能达发电有限责任公司于1999年8月9日成立，主营电力生产、销售，现注册资本112000万元，公司拥有10％股份。一期工程2×30万千瓦燃煤发电机组于1996年先后投入商业运行；二期工程2×30万千瓦燃煤发电机组3号机组、4号机组先后于2006年7月、11月投入商业运行。2008年底，该公司总资产334285.08万元，净资产67716.02万元。本年度共实现营业收入194760.71万元、营业利润-24003.11万元、净利润亏损22673.32万元。

　　皖能马鞍山发电有限公司于08年12月25日注册成立，注册资本金1.2亿元，以现金、土地使用权及房屋建筑物作价出资，公司持有100%的股权。该公司2台60万千瓦等级发电机组核准所需的各项支持性文件已全部取得，并上报国家发改委待核准。

　　公司参股投资设立安徽芜湖核电有限公司15%的股份，主要负责安徽芜湖核电站一期工程2台百万千瓦级核电机组的项目开发、申报、建设及经营等工作。首期注册资本金为2亿元，其中第一次出资额为1亿元人民币，由各方按股权比例以人民币现金缴付；其余出资额由各方按股权比例在公司成立之日起2年内以人民币现金缴付。

　　公司与国投新集能源股份有限公司在安徽省亳州市利辛县胡集镇共同投资设立国投新集电力利辛有限公司，注册资本金1亿元，主要负责申报、开发、建设和运营一期工程2台600MW级超临界燃煤发电机组的板集发电项目。国投新集与公司出资比例分别为55%、45%。上述项目可行性研究报告已经中国国际工程咨询公司审查通过，有关项目核准所需的各项支持性文件正在办理之中。

　　公司全资子公司舒城皖能生物质能发电有限公司，负责舒城2台1.5万千瓦秸秆发电机组项目的建设、经营管理。全资子公司含山皖能生物质能发电有限公司，负责含山2台1.5万千瓦秸秆发电机组项目的建设、经营管理。2008年12月10日，关于舒城和含山两个秸秆项目作为CDM项目已被国家发改委正式批准，待上报联合国CDM执行理事会批准。

　　由于公司持有国元证券股份有限公司9830.33万股，按市值计算，折合每股皖能电力2元，所以按2009年市盈率30倍计算，目标价为7.00元。