08年前三季度业绩

    营业收入17.87亿元，同比增长21.1%；归属于母公司的净利润2.11亿元，摊薄后EPS0.14元，同比增长33.5%。

　　收入与净利润均较快增长，但业绩仍低于我们和市场的普遍预期，其主要原因在于，钾肥、碳酸锂等产品的销量和价格均低于预期。

　　简评

    盐湖资源开发产量低于预期产品价格有回落风险

    在硫酸钾镁肥方面，上半年由于设备调试等原因致使产量低于预期，就三季度的情况来看，产品销量仍未出现实质性好转，虽然四季度是钾肥的销售旺季，但我们对全年的销量仍不乐观，并对08-10年销量预测进行下调，分别为25万吨、32万吨、40万吨。

　　从08年4月以来，钾肥（氯化钾）价格一直呈单边上涨态势，但进入10月份，价格开始小幅回落，虽然其价格继续下行的空间不大（目前价格仍低于国际价格），但价格下行必然影响到硫酸钾镁肥进一步提价的预期（根据含钾量测算，硫酸钾镁肥：氯化钾为1：0.52，硫酸钾镁肥的售价仍有提升空间），故我们下调了08-10年该产品的平均售价预测。

　　在碳酸锂方面，经历了上半年的技术改造和设备调试，三季度其产量有所恢复，但全年仍可能低于预期，谨慎起见，我们将08-10年的销量预测分别下调至2,500吨、3,500吨、4,500吨，并相应下调其毛利率水平至65%左右。销售价格则仍维持我们前期的预测，即09-10年较08年小幅回落（产品供给不断提高）。topcj.com

　　整体而言，公司的盐湖资源开发低于我们预期，在对部分产品的价格和销量下调后，我们预测，08年青海国安的收入和净利润分别为6.74亿元、2.69亿元。