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　　公司业绩略微低于预期：2008年1－6月公司实现营业收入56.61亿元，同比增加53.47%，净利润3.62亿，同比增长33.72%，实现EPS0.56元。

　　公司营业收入的增长主要源于公司锡锭销售价量齐升，销售价格同比上涨36％，销售数量同比增长17.5%。但是由于锡价上涨带来的公司外购原料价格上升带来的成本增加，同比成本增长54.87%，但是公司加大成本控制力度，作业成本、单耗同比下降明显，使得公司业绩总体保持增长，但略微低于我们预期，公司中期不进行利润分配。

　　锡材、锡化工业务迅猛增长，技术指标稳步提升。报告期公司营业收入构成中锡材、锡化工营业收入大幅增长了131.2%和109.3%，主要因为公司锡材、锡化工生产和销售都出现了不同程度的提升。其中锡材生产10867吨，完成年计划的72.5%，销售11187吨，同比增长62％；锡化工达到7600吨产量，完成年计划的50.7%，销售8031吨，同比增长66％。报告期公司技术指标稳步提升，锡、铅、锡化工综合回收率比计划分别提高了0.04、0.09和0.03个百分点，锡材锡直收率提升了0.04个百分点，显示生产经营形势稳健发展。

　　锡价上涨双刃剑，锡精矿稳步提升有望提升未来业绩。2008年1－6月锡锭均价达到157285元/吨，较去年同比上涨36％，公司锡锭产品毛利率较去年同期提升7.14%，但是由于公司锡材、锡化工业务所需的原料大部分需要外购，因此报告期公司锡材、锡化工产品毛利率分别大幅下滑17.04％和12.71%。显示公司业绩受锡价波动影响较大，未来公司仍将加大锡矿开发力度，随着公司可转债矿山开采项目以及郴州项目的逐步投产，公司未来几年的自产矿产量将稳步提升。我们预测2008-2010年公司的锡精矿将达到1.82、2.0和2.2万吨，未来业绩有望逐步提升。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　上半年国家政策性调整影响公司损益较大。2008年初国家调整了锡矿砂、合金锡、锡废碎料、未锻扎铟及铟碎料出口退税率，造成公司减利1.27亿，影响EPS0.13元，另外随着人民币升值速度的加快，公司出口结算收入同比减少1.13亿元，福利企业取消企业退税政策减少利润1797万元，共影响EPS0.03元。

　　公司募集资金建设项目稳步推进。公司募集紫金项目锡化工6000吨甲基锡项目于08年6月底全面竣工，7月11日投料试生产。郴州屋场坪1500吨/日采选项目有序推进。

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