1．事件

    日前，公司发布2008年一季度业绩公告，公告显示公司2008年一季度实现营业收入2.23亿元，同比增长32.55%；实现净利润608.51万元，同比下降59.97%；基本每股收益0.04元。

　　2．我们的分析与判断摇钱术：分层递进选股法

    公司业绩下滑主要由以下四个原因造成：

　　原材料价格持续上涨

    这一因素从去年四季度就已经开始影响公司的业绩了，我们在前面的分析中已经提到过了。

　　公司原来保证采购成本的主要方法是通过长期采购订单和其他方式，目前随着多晶硅的市场价格大幅度提升，公司的采购成本已经由150美元/公斤左右提高到了300美元/公斤以上，这对公司的业绩产生了较为负面的影响。

　　人民币升值加速，汇兑损失加大

    公司的大直径单晶主要以出口为主，特别是出口日本。今年一季度，人民币对美元累计升值4.07％，升值步伐明显加快，而2007年全年人民币对美元升值幅度仅为6.9％。由于人民币升值加速，对公司以出口为主的产品盈利能力产生较大影响。

　　产品出口退税税率大幅下调

    这个问题我们在前面的报告中也提到过。公司的主导产品大直径单晶，除了受到人民币升值的影响之外，更为严重的影响是产品出口退税政策变化的影响。据了解，原来公司大直径单晶产品出口退税率为13％，目前出口退税取消对其的盈利能力产生了重要影响。摇钱术智能财经终端

　　企业所得税的预交

    报告期内公司按25%预缴企业所得税，而去年同期净利润所得税税率为15%（享受中关村科技园区出口型企业税收优惠政策）。不过，我们认为，这对公司业绩的影响，仅仅是季度性的，因为按照先征后返的原则，这并不影响公司全年的业绩。经过测算，如果没有先征后返的税收变化，公司一季度净利润可以增加约87万元左右。

　　3．投资建议

    公司目前的不确定因素是增发的问题。目前公司二级市场的股价已经远远低于增发价格了（公司今年年初调整的增发价格为21.67元），如果公司可以成功实施增发，对公司未来的发展将会产生积极的影响。

　　不考虑增发因素，我们预计公司2008年，2009年的销售收入7.3亿元和7.5亿元，每股收益为0.50元和0.55元。考虑到目前公司的估值水平，维持公司“中性”的投资评级。不过，不排除未来提升评级的可能。摇钱树下教你摇钱术