要点：

    2007年公司业务增长迅速，销售收入38900.95万元、净利润3447.18万元，同比分别增长37.72%和增长66.07%，主要是江苏航天动力机电公司业务进入高增长期，2007年机电业务收入增长121.24%。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　公司首发募资项目——钣金冲焊型液力变矩器技术改造项目和智能型IC卡燃气表项目由于工业园区的购地和建设未按原计划进度实施，导致钣金冲焊型液力变矩器技术改造项目原计划进度推迟，该项目预计2008年基本达到预计收益。高科技研发中心项目实施完成，提升了新产品开发和核心技术竞争力。

　　公司2008年2月29日发布公告，正在筹划非公开发行股票事宜,并与相关部门在进行政策咨询和方案论证。后经各方论证，认为非公开发行股票事项条件尚不成熟，要是由于对非公开发行股票的认购方式还要进一步讨论，应该采用资产认购和现金认购两种方式，具体方案还在讨论当中。我们认为，公司整合重组的可能性很大，建议密切关注。

　　2008年3月27日，公司股价14.46元。我们预测，公司2008-2010每股收益是0.17元，0.31元，0.37元。我们认为目前股价基本反映公司未来盈利增长前景，给予持有的投资评级。

    一、公司营业收入和盈利稳步提升

    2007年公司累计销售收入38900.95万元，2006年28245.47万元，同比增长37.72%。公司业务增长迅速，电机增长7082.70万元，增长121.24%；液力变矩器4457.19万元，增长79.6%；特种泵增加478.19万元，增长6.46%；智能燃气表项目降低了1377.02万元，减少17.04%。（如图1所示）2007年净利润3447.18万元，同比2006年2075.51万元，增长66.07%。

    公司2007年主营业务收入达到38900.95万元，同比增长37.69%，而毛利率32%，除了特种泵的毛利率略有上升，相比收入增长部分业务毛利率反而下降了，主要原因是公司原材料及运输、水电价格上涨，导致生产成本增加。（如图2）顶点 财经

    公司03-07年期间费用不断增加，比去年增长47.03%，其中财务费用比去年同期增长99.08%，原因是07年短期和长期贷款增加；管理费用比上年增长27.83%，主要是计入管理费用的研究开发费用为943.4万元，比去年增长加539.8万元，增长74.76%；营业费用主要因为扩大销售规模、进行新产品、新市场开拓投入的费用增长61.96%。（如图3）顶点 财经

    公司控股子公司业绩爆发，助母公司07年收入提升公司2007年主营业务收入38900.95万元，其中主要是电机业务增长7082.70万元，增长121.24%。业务增长的主要来源是江苏航天动力机电有限公司。子公司江苏航天动力机电有限公司是在2006年6月6日合资正式成立，总资产1.2亿由陕西航天动力高科技股份公司和江苏大中电机股份有限公司共同发起设立。航天动力控股51%，由于公司主营高压交流电动机（含异步、同步、防爆、变频）、直流电动机，液力传动和液压传动产品，产品在华东地区的市场占有率30%。业务收入从06年下半年开始计入合并报表。

　　随着业务的逐步扩展和提升，航天动力业务收入显著增加。摇钱树下教你摇钱术

　　二、公司募集资金使用说明

    公司于2003年通过首次发行募集资金22857.70万元，已累计使用24272.11万元，其中本年度已使用6054.77万元，超出计划1414.41万元。

    钣金冲焊型液力变矩器技术改造项目

    项目拟投入13000万圆，实际投入13744.69万元，项目资金已完成投入，为达到计划进度和收益的原因主要是因为工业园区的购地和建设未按原计划进度实施，导致钣金冲焊型液力变矩器技术改造项目原计划进度推迟，该项目预计2008年基本达到预计收益。

    特种泵技术改造项目

    项目实际投入3162.08万元，比计划多投入288.38万元，特种泵技术改造项目已完成项目建设并达到了预计收益目标，但实施计划比原计划推迟。

　　智能型IC卡燃气表项目

    项目拟投入3500.00万元，实际投入3013.60万元未达到计划进度和收益的原因主要是因为工业园区的购地和建设为按原计划进度实施，导致智能型IC卡燃气表项目原计划进度推后，该项目预计在2008年基本达到预计收益。

　　高科技研发中心和销售网络项目

    项目拟投入3484.00万元，实际投入4333.74万元，项目资金已完成投入，高科技研发中心实现的收益直接体现在公司新产品的开发和核心技术竞争力的增强，销售网络项目实现的收益间接体现在各项产品收益的增长上。

　　定向增发事宜还在讨论中

    公司2008年2月29日发布公告,公司正在筹划非公开发行股票事宜,并与相关部门在进行政策咨询和方案论证,公司股票自2008年2月29日起停牌。经各方论证,鉴于目前该非公开发行股票事项条件尚不成熟,根据有关规定,经向上海证券交易所申请,公司股票于2008年3月7日上午10时30分复牌。公告中提到的非公开发行股票的条件不成熟，主要是由于对非公开发行股票的认购方式还要进一步讨论，应该采用资产认购和现金认购两种方式，具体方案还在讨论当中。

　　三、公司未来发展预测

    公司属于机械制造行业，未来几年受市场需求拉动，公司所属行业将保持逐年递增的发展态势，行业进入快速增长期。根据国务院《2006-2020年国家中长期科学和技术发展刚要和规划》、发改委《当前优先发展高新技术产业化重点领域指南》，将液力传动产品列入优先发展项目。预计“十一五”期间，工程机械的年平均使用量会有14%左右的增长速度。液力变矩器作为工程机械的主要部件也会随工程机械的发展而快速增长。摇钱树下教你摇钱术

　　特种泵的核心技术是液体火箭发动机中的涡轮泵技术转化而成，目前达到国际同类产品水平，该产品以其独特技术优势，市场占有率处于领先地位。未来发展目标不光紧盯国内市场，还要拓展国际市场。