事件

    公司今日发布2007年年报，报告期内实现营业收入13.35亿元，同比增长19.24%，归属于上市公司净利润1275万元，同比增长109.58%，实现扭亏为盈。基本每股收益为0.03元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.01元。

　　简评

    收入消费增长综合毛利率与2006年基本持平营业收入的增长主要原因是07年修、造货车数量比去年均有不同程度的增加，两项收入达到9.7亿元，增长幅度为18.5%。此外，膜产品经过前期发展，市场占有率稳步提高，收入占比虽小，但增长了5.14倍，达到6389万元。

　　公司的产品综合毛利率与去年基本持平，其中修造货车业务毛利率有所下降，主要原因是今年配件更换率较高，车轴、车轮等配件价格上涨，给公司修造货车业务带来了不利影响，厂修货车毛利率下降3.5%，新造货车毛利率下降0.36%；过滤膜产品毛利率虽然仍然保持在40%的高位，但相比去年减少了13%；为了规避和化解风险，公司及时优化了产品结构，加大了毛利率相对较高的铁路配件的销售力度，使货车配件收入增长23.1%，配件毛利率也因价格提升而比去年同期提高11%左右。

　　非经常性损益对净利润贡献过大公司盈利能力依然较弱

    公司费用率控制较好，除管理费用与去年基本持平之外，销售费用和财务费用分别下降22.7%和16.7%，主要原因是广告费用、销售机构经费、短期借款比去年减少，显示了公司为扭亏为盈所做出的种种努力。但公司盈利能力依然薄弱，非经常性损益在净利润中的占比过大。

　　非经常性损益对净利润的贡献达到862.65万元，占净利润的67.64%，其中记入当期损益的政府补助为636.5万元，占净利润的50%，非流动资产处置损益为454万元，占净利润的35.6%。

　　另外，过去两年出现了大幅亏损的微硬盘业务已经停止运营，对公司业绩拖累大幅下降，也为公司今年实现扭亏为盈奠定了基础。

　　关注膜科技业务和南车集团的上市对公司的影响随着铁路跨越式发展的全面推进，国内铁路运输设备市场的需求总量在五年内仍然会保持较高水平，公司在回归主业之后将立足于降低成本，提高利润率，同时多元化的投资项目也将降低公司的风险，特别是膜科技业务，虽然占营业收入的比例仅有4.78%，但由其产生的营业利润占公司营业利润的13.5%，按照目前的平均增速测算，今年该业务销售收入可达1.1亿，净利润4000万以上，将成为公司业绩增长的一个亮点。

　　公司的第一大股东是中国南车集团，持股比例为42.64%。南车集团谋求上半年上市，届时对公司的整合方式值得关注。

　　盈利预测和投资评级

    不考虑南车集团对公司的整合，预计08年EPS为0.14元。公司目前盈利基础还很薄弱，给予“中性”投资评级。