资产和业绩增长加速，生息资产结构调整：华夏银行2007年末较06年末增长33.13%，其中生息资产余额较06年末增长35.08%，贷款余额（毛额）较06年末增长17.83%，存款余额增长18.25%。资产和存贷款的增长幅度都高于2006年。营业净收入142.60亿元，较2006年度增长41.6%，拨备前利润73.64亿元，同比增长52.14%，净利润21.01亿元，同比增长44.21%。生息资产结构在资本充足率不足的情况下有相当调整，贷款和债券投资占生息资产比重明显下降，买入返售资产占生息资产比重明显提高。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　利差收入主导业绩提升，手续费收入增长加快：华夏银行业绩的加速增长的主要动因仍来自于利差收入的大幅度提高。手续费佣金收入增长73.69%，手续费佣金收入占营业净收入的比重为5%，较06年的4.08%有所提高，但业务结构水平仍处于相对落后的状况。公司公告将筹建基金管理公司，显示了公司试图逐步跟上其他银行综合化经营的步伐。

　　个人贷款增速较高，占比提升：2007年华夏银行个人贷款增长了41.19%，远高于15.01%的企业贷款的增幅，个人贷款占全部贷款的比重由06年末的10.76%提高到12.89%。

　　资产质量达到较高水平：年末华夏银行的不良贷款余额为68.90亿元，不良贷款率2.25%，较年初下降了0.48个百分点，2007年末华夏银行的拨备覆盖率为109.27%，首次突破了100%。

　　定向增发助推业务发展，资产收益能力有望稳步提高，维持增持评级：预计增发完成后华夏银行08年末的资本充足率将达到左右10.4%左右，将对华夏银行未来两到三年内的资产扩张起到支撑作用，公司贷款等资产的配置比重也有望提高，对于巩固提高净利差水平也将有很大帮助。目前华夏银行2008年动态的PB和PE分别在2.59和18.39左右，2009年动态的PB和PE分别在2.2和12.47左右，估值水平较低我们维持对华夏银行增持的评级，6个月目标价格18-20元（复权价）。

    资产和业绩增长加速，生息资产结构调整：摇钱术：锤炼黑马品种

　　华夏银行2007年末资产规模达到5923.38亿元，较06年末增长33.13%，其中生息资产余额达到5915.13亿元，较06年末增长35.08%，贷款余额（毛额）3060.77亿元，较06年末增长17.83%，存款余额4387.82亿元，较06年末增长18.25%。资产和存贷款的增长幅度都高于2006年。

　　2007年华夏实现营业净收入142.60亿元，较2006年度增长41.6%，拨备前利润73.64亿元，同比增长52.14%，净利润21.01亿元，同比增长44.21%。营业净收入、拨备前利润和净利润的增长速度都达到超过了2005年和2006年的水平，每股盈利0.50元，年末每股净资产3.11元。07年末华夏银行的营业机构增加到287个，较06年末增加了8个。

    2007年华夏银行生息资产结构在资本充足率不足的情况下有相当调整，贷款和债券投资占生息资产比重明显下降，买入返售资产占生息资产比重明显提高，年末华夏银行加权风险资产系数由年初的52.09%下降到49.41%，远远低于浦发银行60.20%的水平。付息负债方面，对存款的依赖进一步下降，同业负债和卖出回购负债比重上升，其中存款的比重由86.66%下降到76.89%，同业负债的比重由5.87%上升到10.41%，。

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    华夏银行业绩的加速增长的主要动因仍来自于利差收入的大幅度提高，07年华夏银行贷款的平均利率达到6.39%，较06年的5.33%提高了1.06个百分点，而存款平均利率仅提高0.09个百分点至1.97%，生息资产收益率继续提高，净边际利率和净利差水平都较前两年有明显扩大。贷款净利息收入较06年增长52.27%，包括债券投资收益在内的净利息收入总额增长41.96%。顶点财经

    07年华夏银行手续费佣金收入增长73.69%，手续费佣金收入占营业净收入的比重为5%，较06年的4.08%有所提高，代理业务、银行卡业务、顾问与咨询业务以及托管等业务的增长都比较迅速，但华夏银行手续费收入的增长幅度相比其他中等银行仍相对较低（浦发和民生07年手续费佣金收入分别增长84.74%和117.82%），显示业务结构水平仍处于相对落后的状况。公司公告将筹建基金管理公司，也显示了公司试图逐步跟上其他银行综合化经营的步伐。

    华夏银行2007年的业务及管理费增长33.83%，收入费用比（不含营业税）为40.39%，较2006年下降了2.35百分点，但仍处于较高的费用水平，业务及管理费结构上，员工费用增长57.45%，是营业费用增长的最主要的原因，华夏银行的人均员工费用再上市银行中偏低，预计未来员工费用仍将保持较高的增速从而继续带动营业费用的上升。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术

    个人贷款增速较高，占比提升摇钱术智能财经终端

    2007年华夏银行个人贷款增长了41.19%，远高于15.01%的企业贷款的增幅，个人贷款占全部贷款的比重由06年末的10.76%提高到12.89%，新增个人贷款占全部贷款增量的24.86%，企业贷款中一般贷款增长23.72%，贴现则大幅度下降了58.98%。07年华夏银行信用贷款、抵押贷款占全部贷款的比重有所提高，而保证贷款和质押贷款的比重下降。

　　从贷款的行业分布来看，华夏银行的对公贷款增长主要集中在工业、商业、能源交通等几个行业，对建筑企业（报表统计中没有房地产这一行业，而是归入建筑企业）贷款增长7.12%，占全部贷款比重由14.03%下降到12.75%。

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    华夏银行07年末的资本充足率仅为8.27%，长期以来核心资本的不足一直制约银行业务规模的扩张和资产配置，公司07年末的加权风险系数仅为49.41%，资产盈利能力受到很大影响，公司公告拟向第一、二、四大股东——首钢总公司、国家电网公司、德意志银行股份有限公司定向发行A股共计115.58亿元。以上三股东将分别认购39.42亿元、37.06亿元和39.09亿元。发行价格为定价基准日(本次非公开发行股票的董事会决议公告日)前20个交易日公司股票交易均价的90%。预计发行7.85亿股左右，发行价在14.72元/股附近。我们预计增发完成后华夏银行08年末的资本充足率将达到左右10.4%左右，将对华夏银行未来两到三年内的资产扩张起到支撑作用，公司贷款等资产的配置比重也有望提高，对于巩固提高净利差水平也将有很大帮助。寻摇钱术　到顶点财经

　　我们预计华夏银行2008年和2009年净利润分别在39.17亿元和57.77亿元，全面摊薄的每股收益约为0.79元，1.16元，目前华夏银行2008年动态的PB和PE分别在2.59和18.39左右，2009年动态的PB和PE分别在2.2和12.47左右，估值水平较低，随着资产质量的不断提高，拨备压力将有所减轻，所得税率的下调对公司也有很大的积极意义（2007年公司实际所得税率45.01%），资产收益能力逐步提升，我们维持对华夏银行增持的评级，6个月目标价格18-20元（复权价）。