事件：公司公布年报并召开业绩发布会。http://www.topcj.com

　　2007年，公司实现营业收入11.03亿元，同比增长43.4%，其中路费收入9.65亿元，同比增长34.32%，实现净利润6.73亿元，同比增长16.4%；每股收益为0.309元。董事会建议派发2007年度末期股息每股0.16元。

　　公司营运的多条公路仍保持较好的增长势头，其在深圳地区的收费公路日均混合车流量和日均路费收入相比2006年分别增长22.0%和21.8%。

　　公司2007年在建项目中南光高速主线已于2008年1月26日完工并通车营运。清连高速改建及盐坝高速（C段）建设进度良好，清连高速改建截至2007年底累计完成会计确认的投资约16.8亿元，已完成单幅路面改造约200公里，公司计划于2008年底完工。摇钱术：锤炼黑马品种

　　公司旗下梅观高速通车已超过十年，达到大修年限，而且车流量接近饱和，因此公司计划2008年底实施梅观高速改扩建，目前正在工程可行性研究阶段。我们认为，公司对梅观高速改扩建工程方案、时间进度以及项目资金的安排将会对明年业绩产生重要影响，我们将对此密切跟踪。鉴于公司目前没有对梅观高速改扩建的明确方案和资本开支计划，我们暂时维持此前的盈利预测，预计公司2008年和2009年EPS分别为0.36元和0.56元，维持增持评级。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术

    2007年，公司实现营业收入11.03亿元，同比增长43.4%，其中路费收入9.65亿元，同比增长34.32%，实现净利润6.73亿元，同比增长16.4%；每股收益为0.309元。董事会建议派发2007年度末期股息每股0.16元。

　　车流量与路费收入继续稳步提升

    公司营运的多条公路仍保持较好的增长势头，深圳地区的收费公路日均混合车流量和日均路费收入相比2006年分别增长22.0%和21.8%。

    旗下运营路产规模继续扩张

    由于清连公司纳入合并范围，以及清连一级公路高速化改造、南光高速、盐坝（C段）等建设投资增加，公司的总资产较2006年末增长53.55%，到达了152亿元，公司预计新增的运营资产规模约占到公司总资产的五成，成为公司未来盈利增长的重要来源。

    在建项目与代建工程进展良好

    公司2007年主要有三个在建项目，其中南光高速主线于2008年1月26日完工并通车营运。目前车流量约1.3万辆，估计至年底可达到预期目标的2.8万辆；清连高速改建截至2007年底累计完成会计确认的投资约16.8亿元，已完成单幅路面改造约200公里，公司计划全部高速化改造工程于2008年底完工；盐坝高速（C段）截至2007年底已累计完成会计确认的投资约3.4亿元，计划在2008年底完工。

　　公司建造委托管理业务和营运委托管理业务在2007年也取得新突破，公司再次获政府委托成为南坪（二期）和深云项目的工程项目管理人，2008年1月公司受深圳国际委托经营管理其拥有的龙大高速。

　　梅观高速改扩建安排将对2009年业绩产生影响

    公司旗下梅观高速通车已超过十年，达到大修年限，而且车流量接近饱，因此公司计划2008年底实施梅观高速改扩建，目前正在工可阶段。从我们了解的信息看，公司计划全路段进行改建和大修，路面全部进行沥青改造。但对于扩建方案公司尚未最后确定，有可能全路段实施，也可能仅扩建北面9公里。但无论怎样的方案，改扩建将对车流量产生重大影响。

　　另一方面，公司目前规划的资本支出项目主要是清连和南光项目，目前这些项目的资金需求公司已经通过银行和债券融资全部解决，但梅观高速改扩建会对公司形成新的资金压力，公司目前资产负债率较高，因此不排除公司今年在资本市场进行再融资的可能。

　　我们认为，公司对梅观高速改扩建工程方案、时间进度以及项目资金的安排将会对明年业绩产生重要影响，我们将对此密切跟踪。

    公司现阶段正处于资本开支的高峰时期，不断增长的资金需求对公司的融资安排提出了更高的要求。随着收购和建设项目的增加，集团近年来的负债比例不断提高。这不仅增大了公司业绩波动和资金周转的压力与风险，也使公司未来发展受到了负债能力的制约。而且利率的波动，特别是中长期利率的变动趋势，对公司的影响日渐增加。2007年，央行六次加息，累计加息幅度为99～135个基点，将给公司财务成本控制和业绩表现带来不小的压力。

    所得税率调整

    深高速表示，由于公司本部及其在深圳地区的投资企业，以及公司在国内其他地区的部分外商投资企业，报告期均适用15%的优惠企业所得税税率，根据新税法的相关规定，企业所得税税率自2008年1月1日起将统一为25%，原15%的税率企业应在五年内逐步过渡，2008年按18%税率执行，2009年按20%税率执行，2010年按22％税率执行，2011年按24%税率执行，2012年按25%税率执行。按照该规定，深高速对截至2007年12月31日的递延所得税负债共计调增额6759万元，并相应减少了2007年的净利润。

　　根据深高速的测算，新税法实施将使公司未来期间的整体税负提升约10个百分点，如以2007年利润总额为例计算，未来五年平均每年递增的所得税支出约为1500万元。

　　长沙环路再次进行减值计提

    此外，基于市场利率和通货膨胀率的上升，深高速对以前年度已计提减值准备的长沙环路公路再次进行了减值计提，2008年净利润又因此减少6675万元。

　　如果扣除递延所得税调整和减值准备这两项因素的影响，公司的未计息税和管理费用前的利润为10.81亿元，比2006年增长38.06%。

　　收购清连高速会计处理调整摇钱术智能财经终端

    在公司一季报以及中报、三季报中，公司根据境内会计准则将收购20.09%权益的交易成本低于应享有清连公司可辨认净资产公允价值的差额约人民币1.27亿元，计入损益表；而前次收购56.28%权益于原交易日与合并日之间净资产公允价值的减少额（扣除属于清连公司在原交易日至合并日之间实现的留存收益）

　　约人民币1.27亿元调减资本公积。而按照香港会计准则的相关规定，公司将收购20.09%权益部分所形成的交易成本低于应享有清连公司可辨认净资产公允价值的差额计入当期损益，与中国会计准则相同；而前次收购56.28%权益于原交易日与合并日之间净资产公允价值的减少额视为重估价损失，计入当期损益，与按中国会计准则所进行的会计处理存在差异。由此导致境内外财务报表之间因准则差异形成了约人民币1.27亿元的净利润差异。

　　公司在编制年报时经过慎重考虑将收购清连公司56.28%权益于原交易日与合并日之间净资产公允价值的减少额约人民币1.27亿元由原来的计入资本公积调整为计入当期损益。由此消除了境内外报表之间净利润项的巨大差异，更好的反映了公司经营情况。

 

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