要点：

　　受内地生猪价格上涨幅度远高于供港澳猪肉价格涨幅的影响，占主营业务收入70％以上的生猪出口业务遭受重创，令公司前三季度主营业务利润同比下滑41.3%。前三季度利润总额虽只同比下滑30.7%，但47.3％的利润总额是来自股票、期货等的投资收益。寻摇钱术　到顶点财经

　　供港澳生猪业务魅力不再

    07年1-9月仔猪平均价格为16.73元/千克，同比上涨97.84%；活猪平均价格为11.03元/千克，同比上涨61.62%；猪肉平均价格17.57元/千克。9月份全国猪肉平均价格为22.01元/千克，相比年初上涨47.62%，而同期香港、澳门猪肉价格只较年初分别上涨了30.4%和24.9%。在港澳猪肉价格涨幅远低于内地的情况下，公司继续向港澳地区供应生猪只是为了保全未来年份出口配额而已，尽管07年公司2/3供港澳生猪都需外购。

　　新增两家供港生猪代理商令市场环境发生变化

    继今年7月核准广南行成为第二家供港生猪代理商后（将会分占20％供港配额），本月22日我国商务部又核准香港农业专区有限公司成为第三家供港生猪代理商，五丰行行业垄断地位不复存在。香港农业专区有限公司是一家由香港当地养猪农户集资组建的公司，未来这家公司采购的生猪将直接来自香港农户在内地开设的猪场。因系香港本地企业，估计该公司所占供港配额比重至少不会低于广南行。

　　广南行在获得代理资格前，一直是广东地区供港生猪代理，而非新五丰的代理商。因此，即使表面上生猪供应商和代理商之间存在双向选择机制，但随着五丰行在港市场地位的削弱，新五丰供港生猪业务萎缩风险大增。

　　作为新五丰股东之一，五丰行今年9-10月间的两次减持行为，及其最近两年在大陆市场上的产业扩张行为令我们相信五丰行的产业重心将逐渐转向大陆。新五丰如何应对市场环境变更所带来的风险，目前存在不确定性，我们据此维持“减持”评级。摇钱术：分层递进选股法