三川股份(300066)：水表行业技术领先的企业

　　询价结论

　　根据我们的盈利预测，公司2010-2012年每股收益计算为1.22、1.69、1.92元/股。我们给予公司2010年每股收益35-40倍PE为询价依据，建议网下询价区间为42.65-48.75元/股，中枢价值为45.7元。

　　主要依据与未来成长性：

　　下游供水行业的发展推动。我国是一个水资源十分短缺的国家，节水是一项基本国策，政府加强了对水资源的综合利用，对用水量的调度管理和水费价格调控等措施给予了高度重视。水资源的商品化进程不断加快，供水行业近年来的发展相应带给了水表行业一个很大的发展空间。

　　下游房地产行业发展推动。近年来，随着中国城镇化进程加快，固定资产投资快速增长，房地产开发投资明显加快。房地产行业的快速发展将对水表行业的发展有强大的推动作用。

　　公司的行业地位领先。目前，公司的水表产品从销量、销售额、产品品种等方面都居于国内行业领先的地位。“三川”牌水表在国内市场占有率一直遥遥领先，特别是节水型水表、智能化水表两大主导产品确立了市场领导地位，引导了整个水表市场品种改革。

　　产品结构及低成本优势。公司三大主导产品—节水型水表、智能化水表及其基表、水表配件均具有国内领先的技术优势，三者合计占企业总产值的比重超过85%，生产能力及规模均为全国最大生产企业之一。大大降低了水表的生产成本，造就了三川水表的低成本优势。

　　风险提示：受房地产行业景气变化影响的风险;募集资金项目效益低于预期的风险;原材料价格波动风险。