云铝股份发布增发预案摇钱树下看摇钱术

    1.计划非公开发行2亿股，募集约12亿资金。

　　2.募集资金用于增资云南文山铝业建设80万吨氧化铝工程项目

    我们的观点：

    文山氧化铝工程投产后将形成80万吨氧化铝的生产能力，能完全满足当前公司40万吨电解铝产能所需的原料。由于80万吨氧化铝的原料全部来自文山铝土矿，因此，募集资金项目投产后，云铝股份将成为国内铝业上市公司中唯一原料自己率达到100%的上市公司。给你摇钱树不如给你摇钱术

    从整个电解铝产业链过程看，氧化铝是除了电价外另一个决定电解铝成本的重要因素。而氧化铝的供应则取决于铝土矿的供应。全球范围看，铝土矿的供应趋于集中，全球5大铝土矿供应商占据全球50%的铝土矿供应。因此，只有拥有自身铝土矿资源的企业才能充分享受电解铝价上涨带来的盈利增长。

    我们判断当前包括电解铝在内的整个有色金属价格处于周期性底部，随着各国政府刺激经济的政策陆续出台，全球经济整处于底部并逐步回升的过程，相应地，电解铝价格将处于缓慢回升的过程。

    随着文山氧化铝工程逐渐建成并投产，云铝股份的原料——氧化铝供应将逐步摆脱市场的影响，企业盈利将由底部出现回升，并充分享受电解铝价格上涨带来盈利增长。

    我们预计未来公司盈利将出现跳跃性增长，未来3年09-11年EPS分别为：0.08元、0.15元和0.29元。

    基于公司盈利正处于周期性底部，并具备良好的成长性，我们给与买入评级。给你摇钱树不如给你摇钱术