主要观点：

　　给与公司“持有”评级。理由：煤炭板块的调整已释放大部分风险，但仍缺乏持续上涨的动力。

　　公司在产能持续释放和外延扩张上具有看点。

　　09年产能增量来自屯留矿，约200多万吨；2010年煤炭增产主要来自屯留矿和潞宁煤业，预计增产约360万吨；2011年的增产来自姚家山矿300万吨投产以及潞宁煤业、温庄和上庄煤矿产量的持续释放。

　　从集团收购郭庄煤业和司马煤业，若采取定向增发则需要等待合适的市场时机以利于集团持股比例的提高，如果今年收购集团资产顺利完成，煤炭权益产能将增加281万吨，焦炭权益产能增加42万吨，业绩增厚的关键是看收购资产的方式及资产质量。

　　2010年公司商品煤价格全面上涨，洗精煤、喷吹煤、动力煤不含税价格分别上涨100元、70元和30元，价格因素导致收入将增加12亿元，是业绩增长的保证。

　　整合煤矿对EPS增厚0.21元/股。公司在临汾和忻州地区整合的煤矿技术改造尚未开始，有关公司注册手续最快将于2010年上半年完成。另外技改期1.5--2年，下半年实施技改，整合产能720万吨的释放期将集中在2012年。目前具备过度生产条件的矿井产能大约200万吨，以吨煤净利润200元及权益比60%估算，增加净利润2.4亿元，EPS增厚0.21元/股。