开局吞吐增长超预期

　　今年前2月，日照港累计吞吐增长36%，股份公司增速达到了49%，增速高于整个港区，主要是因为去年收购西二期后增加了新的货种。行业开局高增长很大程度源于去年低基数，但日照港去年同期已处于当时历史最高水平，其高增长主要来自竞争优势的释放。全年看，高增速难以维持，但仍有望达到20%以上。

　　竞争优势成就发展潜力

　　优良的港口条件、强大的腹地经济和高效的输港通道是公司长期核心竞争优势。目前公司正处于高速成长期，按照计划，日照港2020年吞吐量将达到6亿吨。铁矿石、煤炭、原油三大货种随着山东精品钢基地、晋煤南运通道、和原油中转基地的建设未来发展潜力巨大。

　　注资预期与融资需求同在

　　集团有较强资产注入预期，但短期看，资产收益率相对较高的轮驳等辅助性资产，以及能够有助于缓解公司吞吐瓶颈的泊位似乎预期更高。公司权益吞吐量现已占集团75%以上，注资只能是锦上添花，我们应更加关注其长期发展潜力。同时公司正在推进焦炭码头、泊位改建等项目，融资需求较为迫切。

　　盈利预测与投资评级

　　2010年，在提价和吞吐增长作用下，业绩有望出现较大增长。同时，公司在工资提升、大量资产转固作用下，成本上升的压力也较大，并会在二季度后明显显现。我们继续给予公司买入评级，一季度在吞吐高速增长、成本提升压力不大作用下，业绩将出现较大增长，成为股价上涨的催化因素。