投资要点：

    公司商品煤销售结构齐全，是业绩稳健的保障：1、公司混煤（含混块）产量占比58%左右，主要供应下游电力行业，价格波动相对较小。2、洗精煤和喷吹煤产量合计占比38%左右，主要供应下游冶金行业，价格市场化程度较高，盈利能力较强。从ROE和ROIC指标来看，公司盈利能力高于行业平均水平10个百分点以上。

　　科技进步和技术创新是公司的核心竞争力之一。公司拥有国家级企业技术中心，具有较强的研发能力。公司未来将形成煤-电-化、煤-焦-化、煤-油-化三条主产业链。

　　在建的屯留煤矿和潞宁煤业是近两年煤炭产能的主要增长点。屯留煤矿09年可新增160万吨产量。潞宁煤业09年可新增30万吨产量，潞宁煤业宁武矿区长期规划1260万吨产能。

　　煤炭资源整合为公司提供扩张机会。公司已陆续收购整合了温庄、上庄等6处小煤矿，资源储量增加约1.6亿吨，产能增加250-300万吨。

　　集团可为公司提供广阔发展空间。集团在新疆和内蒙开发建设的煤矿总的资源量粗略估算已逾100亿吨。集团2009年可能注入公司的是司马煤矿，具体实施仍需政策支持和资本市场时机的把握。摇钱树下教你摇钱术

　　今年公司完成2840万吨产量和2596万吨销量目标的难度不大。在地方中小煤矿依然处于整合技改的情况下，公司煤价出现大幅下调的可能性较小，我们预计公司09年商品煤综合售价达528元/吨。

　　预计公司2009-2010年的营业收入为177.29亿元、201.36亿元，净利润分别达23.33亿元、25.29亿元，EPS分别为2.03元、2.20元。我们认为以18-20X对公司进行相对估值较为合理，对应股价36.54-40.6元。公司目前的股价相当于2009年17.4XPE，估值上仍有一定上升空间，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。